La Fed relève ses taux depuis 2023: la guerre de l’Iran ferme le Golfe

La Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 25 points de base pour le porter à une fourchette cible de 3,75 à 4,00 %. Il s’agit de la première hausse depuis 2023, et elle ne provenait pas du lieu habituel — salaires en surchauffe, demande dépassant l’offre, marché du travail trop tendu pour se refroidir. Elle provenait d’une guerre.

La campagne de l’Iran dans le détroit d’Ormuz a fermé l’un des goulets d’étranglement énergétiques les plus critiques de la planète. Le trafic maritime dans le détroit — qui déplace normalement plus d’une centaine de navires par jour — s’est effondré à moins d’une douzaine. La voie d’oléoduc alternative de l’Arabie saoudite reste hors service après des attaques ces dernières semaines. Le brut Brent s’échange au-dessus de 108 dollars le baril. Ce qui a commencé comme une confrontation militaire dans le golfe Persique est arrivé comme un problème d’inflation à chaque pompe à essence, chaque ligne aérienne et chaque usine de l’hémisphère nord.

Ce choc énergétique est la crise que le Federal Open Market Committee évaluait lorsqu’il a voté. Les prix à la consommation, qui s’étaient refroidis vers l’objectif de 2 % de la Fed, ont cessé de coopérer. La dernière lecture — 3,4 % — n’était pas une catastrophe, mais ce n’était pas non plus une victoire. Un nombre suffisant de membres du comité ont conclu que maintenir à nouveau ressemblerait moins à de la patience qu’à de la paralysie. Lors de la réunion précédente, trois dissidents avaient déjà réclamé une hausse. Ils avaient été mis en minorité. Ils n’ont pas été mis en minorité aujourd’hui.

Le calcul pour les ménages est direct. Une hausse de 25 points de base sur un prêt hypothécaire à taux variable de 400 000 dollars ajoute environ 85 dollars au paiement mensuel. Les cartes de crédit — la dette de masse la plus chère — se réévaluent immédiatement lorsque la Fed bouge. De l’autre côté du bilan, les épargnants détenant des comptes du marché monétaire et des bons du Trésor à court terme récoltent davantage pour leur attente. La hausse pénalise les endettés et récompense les patients. Ces deux groupes ne sont pas répartis uniformément sur l’échelle des revenus.

Ce que la hausse ne peut pas faire est tout aussi important. Elle ne peut pas rouvrir le détroit d’Ormuz ni faire baisser le Brent brut. Elle ne peut pas restaurer la production pétrolière du Golfe ni réduire les primes d’assurance maritime. L’argument de la Fed est que ralentir la demande intérieure exercera une pression suffisante à la baisse sur les prix pour compenser ce qu’elle est impuissante à résoudre du côté de l’offre. Les critiques, au sein et en dehors du comité, ont qualifié cela d’instrument contondant appliqué au mauvais bout du problème. Le président Jerome Powell a reconnu la limite sans abandonner la décision. Cet écart — entre l’outil disponible et la cause du problème — est là où se situe le véritable risque.

La Banque centrale européenne, dont le taux directeur est inférieur au nouveau plancher de la Fed, fait face à des pressions lors de sa prochaine réunion. Un écart de taux transatlantique plus large affaiblit l’euro et importe davantage d’inflation dans une économie que la BCE a déjà du mal à refroidir. Les ménages de la zone euro, d’Amérique latine et des marchés émergents qui portent une dette à taux variable ressentiront un écho de la décision américaine d’aujourd’hui avant la fin du mois.

La prochaine réunion du Federal Open Market Committee est prévue les 4 et 5 novembre.

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