La BoJ remonte ses taux au plus haut depuis 31 ans sous pression américaine

La Banque du Japon a relevé son taux directeur d’un quart de point, à 1,25 %, vendredi — le niveau le plus élevé pour les coûts d’emprunt japonais depuis 31 ans. En l’espace de quelques minutes, le yen s’est affaibli face au dollar. Une banque centrale qui avait resserré sa politique pour stabiliser sa monnaie a réussi l’inverse, et le vote divisé qui a scellé la décision vous en dit la raison.

Le vote a été de 7 contre 2. Les deux membres dissidents du conseil — Toichiro Asada et Ayano Sato — ont été nommés par la Première ministre Sanae Takaichi, dont la coalition politique a historiquement soutenu une politique monétaire plus accommodante pour pérenniser la reprise post-déflation du Japon. Les traders n’ont pas interprété leur dissidence comme une simple curiosité. Ils y ont vu la preuve que l’engagement de resserrement de la BoJ est politique plutôt qu’unanime. Une devise chute après une hausse des taux lorsque le marché doute que la banque centrale les relève à nouveau.

La pression extérieure ajoute un élément plus inconfortable. Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a publiquement appelé le gouverneur de la BoJ Kazuo Ueda à prendre des « mesures décisives sur les marchés et la politique monétaire » lors d’une réunion des ministres des Finances du G20 plus tôt ce mois-ci — demandant en substance à une banque centrale étrangère d’agir pour le compte des États-Unis. Un yen faible maintient les exportations japonaises structurellement moins chères que les alternatives américaines et creuse les déficits commerciaux des États-Unis. La trajectoire des taux de la BoJ est désormais, au moins en partie, une variable de politique étrangère.

Pour les ménages japonais, les conséquences sont immédiates. Environ 70 % du marché hypothécaire résidentiel japonais est composé de prêts à taux variable, ce qui signifie que les remboursements augmentent à chaque hausse d’un quart de point. Dans une économie qui absorbe déjà une flambée des coûts énergétiques de 40 % provoquée par le conflit au Moyen-Orient, emprunter est devenu plus cher au moment même où les dépenses discrétionnaires étaient déjà sous pression.

Ce que la hausse ne résout pas, c’est le problème structurel qu’elle était censée traiter. L’inflation actuelle du Japon est en grande partie importée — pétrole, alimentation, énergie facturés en dollars — et non portée par la croissance des salaires. Une hausse des taux ne réduit pas le coût du pétrole brut ; elle affaiblit le yen, ce qui rend les importations de pétrole brut plus chères en yens. La BoJ resserre exactement le mécanisme même qui génère l’inflation qu’elle tente de juguler.

Le conseil se réunit de nouveau fin octobre 2026. La possibilité de porter le taux à 1,5 % sans un nouveau vote divisé — et sans une nouvelle vague de vente de yens — déterminera si la décision de cette semaine marque le début d’une normalisation crédible ou le point à partir duquel les divisions politiques au sein du conseil ont commencé à dicter la politique monétaire du Japon.

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