L’énergie pousse l’inflation de la zone euro à 4 %, l’Italie bondit à 5,6 % en un mois

L’inflation dans la zone euro a atteint son plus haut niveau depuis trois ans, et l’essentiel de cette accélération tient à une seule ligne de la facture des ménages. L’énergie, qui ne représente qu’une petite part des dépenses mensuelles d’un Européen moyen, contribue désormais à près de la moitié de la hausse des prix, selon la première estimation d’Eurostat. Si l’on fait abstraction de l’énergie, le reste du panier paraît presque calme.

Ce décalage complique singulièrement la situation de ceux qui ont un prêt immobilier à taux variable, une facture de chauffage ou un salaire négocié avant le début du choc. La Banque centrale européenne lutte contre l’inflation en relevant les taux d’intérêt, un outil qui ne peut pas faire baisser le prix du pétrole ou du gaz, mais renchérit les emprunts. Les investisseurs s’attendent désormais à ce qu’elle y ait de nouveau recours lors de sa prochaine réunion.

L’inflation globale a atteint 4,0 % en octobre, contre 3,8 % en septembre. C’est la première fois qu’elle s’établit à 4 % ou plus depuis l’automne 2023. Les prix de l’énergie étaient supérieurs de 20,8 % à ceux de l’année précédente. Selon les pondérations du panier d’Eurostat, l’énergie représente environ 9 % des dépenses de consommation, mais a contribué à près de deux des quatre points de pourcentage de hausse. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’énergie, l’alimentation, l’alcool et le tabac, est restée à 2,5 %, tandis que celle des services a légèrement progressé, à 3,3 %.

L’Italie montre à quel point le choc frappe de manière inégale. Son taux d’inflation harmonisé a bondi de 4,2 % à 5,6 % en un mois. L’institut national de la statistique, l’Istat, attribue principalement cette hausse à l’énergie, les tarifs réglementés ayant progressé de 59,5 % sur un an. Même l’indice de l’Istat consacré au panier de produits de première nécessité a accéléré, passant de 1,5 % à 2,5 %.

Dans les 21 pays de la zone euro, les écarts sont importants. La Lituanie a enregistré une inflation de 6,1 % et la Bulgarie, qui utilise l’euro depuis un an, de 6,0 %, tandis que le taux de l’Allemagne est retombé à 2,8 % et que Malte affiche le plus faible, à 2,3 %. Un même taux d’intérêt doit désormais s’appliquer à un ménage italien confronté à un choc sur ses factures d’énergie et à un ménage allemand où l’inflation ralentit. Les pays de l’UE qui n’utilisent pas l’euro, comme la Pologne, la Suède et la Roumanie, fixent leurs propres taux, même si le Danemark, dont la couronne est arrimée à l’euro, suit généralement la BCE.

La BCE a déjà relevé ses taux à deux reprises cette année, en juin et en septembre, portant son taux de dépôt à 2,5 % avant de le maintenir en octobre. L’argument en faveur d’un nouveau relèvement est qu’il permettrait d’empêcher la flambée des prix de l’énergie de se répercuter sur les salaires et les anticipations. L’argument inverse tient au niveau de l’inflation sous-jacente, qui a à peine bougé, et au fait qu’une hausse des taux ne réduira pas une facture d’énergie alourdie par la guerre entre les États-Unis et l’Iran et par la menace pesant sur le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz. Après la hausse de septembre, Ed Hutchings, responsable des taux chez Aviva Investors, a averti que « les choses sont peut-être allées trop loin », tandis que Robert Mertens, de Validus Risk Management, estime que les turbulences sur le marché obligataire français limitent la marge de manœuvre de la banque.

Pour les emprunteurs, le resserrement monétaire se fait déjà sentir. L’Euribor à 12 mois, taux de référence de la plupart des prêts immobiliers à taux variable en Espagne et également très répandu au Portugal et en Italie, s’est établi en moyenne à environ 3,24 % en octobre, soit près d’un point de plus qu’un an auparavant, selon les outils de suivi des prêts immobiliers espagnols. Les emprunts dont le taux est révisé cet automne coûtent donc davantage chaque mois. Les épargnants, eux, y gagnent peu : les liquidités rémunérées au taux de dépôt de 2,5 % de la BCE continuent de perdre de leur valeur face à une inflation de 4 %. Et les salaires étant globalement stables, comme le soulignent les responsables politiques, de nombreux travailleurs s’appauvrissent en termes réels.

Après la publication des chiffres, les marchés ont évalué à plus de 72 % la probabilité d’une hausse d’un quart de point lors de la dernière réunion de la BCE de l’année, qui s’achèvera à Francfort le 17 décembre, selon les estimations citées par CNBC. Eurostat publiera les données complètes d’octobre le 18 novembre, puis sa première estimation pour novembre le 1er décembre : un chiffre supplémentaire avant que le Conseil des gouverneurs ne prenne sa décision.

Pour une famille de Milan ou de Naples, le chiffre qui compte n’est pas l’inflation de 4 % dans la zone euro. C’est la hausse de 59,5 % des tarifs réglementés de l’énergie, une facture qu’aucun vote à Francfort ne peut faire baisser, et qui s’ajoute à des mensualités de prêt immobilier susceptibles, elles, d’augmenter.

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