SpaceX a injecté 15,8 milliards dans l’IA en un trimestre — et l’action a chuté de 10%

SpaceX a déclaré 7,8 milliards de dollars de revenus pour le deuxième trimestre, soit une progression de 92 % qui a dépassé les attentes des analystes de près d’un milliard de dollars. Le chiffre sur lequel Wall Street a concentré son attention était différent : 18,4 milliards de dollars de dépenses d’investissement pour le trimestre, dont 15,8 milliards destinés non pas aux fusées ou aux satellites, mais aux infrastructures de calcul pour l’intelligence artificielle. L’action a chuté de 10 % en séance — la première journée de SpaceX en tant que société cotée publiant ses résultats.

Cette divulgation a redéfini ce que détiennent les investisseurs. SpaceX est entré en Bourse plus tôt cette année avec un argumentaire fondé sur la domination du lancement spatial commercial et le réseau de haut débit par satellite Starlink. Le SpaceX qui a publié son premier trimestre de résultats est aussi l’un des plus grands investisseurs en infrastructures d’IA sur Terre, engageant plus de capital de calcul en trois mois que de nombreux hyperscalers n’en déploient en une année complète.

Le chiffre des dépenses d’investissement a éclipsé les estimations des analystes, qui tablaient sur 13,2 milliards de dollars, et représente une multiplication par six par rapport au trimestre équivalent de l’année précédente. Le directeur général, Elon Musk, a qualifié ce rythme de dépenses de « complètement fou » lors de la conférence téléphonique sur les résultats, avant de s’engager à l’accélérer. Il a projeté un chiffre d’affaires annuel de 1 000 milliards de dollars d’ici 2030 — environ cinq fois le rythme actuel — et a décrit des robots lunaires comme faisant partie de la feuille de route produit. Les dépenses d’investissement annuelles sont désormais attendues à plus de 45 milliards de dollars.

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Sous le chiffre de l’IA, les activités sous-jacentes ont montré une réelle vigueur. Le nombre d’abonnés de Starlink a doublé pour atteindre 12 millions. xAI, la filiale d’intelligence artificielle qui exploite le grand modèle de langage Grok, a généré 2,56 milliards de dollars de revenus — une augmentation de 247 % qui en fait la ligne la plus dynamique du portefeuille. Le flux de trésorerie d’exploitation était positif. La perte nette de 541 millions de dollars du trimestre confirme que SpaceX finance simultanément deux activités à forte intensité de capital : l’une conçue pour l’orbite, l’autre pour le calcul.

Le scepticisme est structurel, pas épisodique. Les dépenses d’investissement annuelles attendues de SpaceX, supérieures à 45 milliards de dollars, dépassent l’ensemble de sa base de revenus de l’année précédente. Le pari sous-jacent — que les retours sur investissement dans les infrastructures d’IA arriveront assez vite pour soutenir l’investissement aérospatial continu — dépend du maintien du pouvoir de fixation des prix de Grok et de l’absence de concurrent qui sous-cote xAI sur le coût par jeton. Aucune entreprise d’IA à cette échelle n’a démontré des retours proportionnés à des dépenses d’infrastructure de ce niveau. Que Grok puisse générer le débit nécessaire pour justifier 15 milliards de dollars par trimestre en coûts de calcul reste une question ouverte, pas une réponse établie.

La carte des parties prenantes s’étend bien au-delà de ce que la conférence téléphonique a reconnu. Pour les fabricants de semi-conducteurs, les entrepreneurs de centres de données et les services publics d’électricité connectés aux campus de SpaceX au Texas et en Floride, 15 milliards de dollars de dépenses d’investissement trimestrielles en calcul se traduisent par des revenus directs. Pour les employés — l’entreprise fonctionne avec environ 13 000 personnes — le mandat couvre désormais l’ingénierie orbitale et les opérations de serveurs d’IA, sans annonce publique proportionnelle. Pour les investisseurs particuliers qui ont acheté lors de l’introduction en Bourse sur la force de la croissance des abonnés de Starlink, la société qu’ils détiennent concurrence désormais Amazon Web Services, Microsoft Azure et Google Cloud pour la part des charges de travail d’IA — un marché où arriver tard à l’échelle coûte cher.

SpaceX doit publier ses résultats du troisième trimestre en octobre. D’ici là, l’entreprise s’est engagée à effectuer deux vols d’essai orbitaux de Starship et un lancement commercial de la connectivité Starlink en vol pour les avions. Ces étapes fourniront le premier signal opérationnel de savoir si les dépenses en IA compriment ou prolongent le calendrier vers l’activité de transport spatial rentable décrite dans le prospectus d’introduction en Bourse.

Étiquettes: Elon Musk, SpaceX, AI infrastructure, xAI, Starlink, tech earnings

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