DoorDash va racheter Instacart pour 17 milliards de dollars et prévoit un long examen antitrust

DoorDash a conclu un accord pour racheter Instacart, l’application qui s’est développée autour des courses hebdomadaires, dans le cadre d’une opération qui placerait sous un même propriétaire la plus grande application américaine de livraison de repas et celle qui domine la livraison de courses. L’acquéreur paiera principalement en numéraire et a déjà prévenu les investisseurs qu’il faudrait s’attendre à une longue attente avant que les autorités de régulation ne décident si la fusion peut avoir lieu.

Pour ceux qui commandent leurs courses sur leur téléphone, la question est moins de savoir qui possède telle ou telle application que de savoir qui fixe les frais. Instacart facture les commerçants pour l’utilisation de ses logiciels et les ménages pour la livraison et l’abonnement ; DoorDash applique le même modèle aux restaurants et aux abonnés DashPass. Ensemble, les deux entreprises formeraient un intermédiaire entre des millions de foyers et des milliers de magasins, en fixant à la fois le prix de la livraison et la rémunération des personnes qui font les courses et prennent le volant.

Ce que DoorDash propose de payer

DoorDash propose 65 dollars par action, soit une valorisation boursière d’environ 17 milliards de dollars et une prime de 26 % par rapport au cours d’Instacart avant les premiers articles de presse évoquant des discussions. Au moins les trois quarts du montant seront payés en numéraire, grâce à un prêt-relais pouvant atteindre 13 milliards de dollars accordé par JPMorgan. Les détenteurs d’environ 19 % des actions d’Instacart se sont déjà engagés à voter en faveur de l’opération.

L’acquéreur aborde l’opération en bonne forme : il a fait état de 993 millions de commandes au troisième trimestre, en hausse de 28 % sur un an, d’un chiffre d’affaires de 4,6 milliards de dollars, en hausse de 34 %, et d’un bénéfice net de 466 millions de dollars. Selon Yahoo Finance, son action a progressé d’environ 6 % après l’annonce.

DoorDash présente l’opération comme un avantage pour les consommateurs et les petits commerces. L’entreprise affirme que les clients d’Instacart auraient accès à plus de 50 000 magasins supplémentaires, que les abonnés à DashPass et Instacart+ n’auraient plus qu’un seul abonnement à payer au lieu de deux — soit une économie estimée à 100 millions de dollars par an — et que les commerçants pourraient continuer à travailler avec n’importe quelle plateforme de livraison.

Les chevauchements que les autorités vont examiner

Ces promesses viennent de l’entreprise elle-même et ne correspondent pas à des conditions imposées par une quelconque autorité de régulation ; le chevauchement entre les deux sociétés est considérable. DoorDash a traité 65,1 % de l’ensemble des commandes livrées aux États-Unis l’an dernier, tous secteurs confondus — restaurants, courses et commerce de détail — contre 25,8 % pour Uber Eats et 9,1 % pour Instacart, selon des données de YipitData communiquées à Reuters. Pour la seule livraison de courses, Instacart détiendrait 58 % du marché américain des services tiers, d’après des chiffres cités par UPI. « Les activités des deux entreprises se recoupent de façon significative, en particulier dans la livraison de courses », estime Zak Stambor, analyste du commerce de détail et du commerce en ligne chez Emarketer. DoorDash peut rétorquer que ses véritables concurrents dans ce secteur sont Walmart, Amazon et Target, qui assurent eux-mêmes la livraison le jour même.

Des associations de consommateurs et de défense des travailleurs réclament l’abandon de la fusion. L’American Economic Liberties Project et Groundwork Collaborative ont exhorté la Federal Trade Commission à la bloquer, et Lindsay Owens, présidente de Groundwork Collaborative, a qualifié les deux entreprises de « deux des plus grandes machines à arnaquer les consommateurs en Amérique ». La FTC vient également d’ordonner à DoorDash, Instacart et à d’autres sociétés d’expliquer comment elles utilisent les données personnelles pour fixer les prix et les rémunérations. DoorDash affirme que les livreurs et les personnes chargées des courses auraient davantage de possibilités de gagner leur vie ; l’American Economic Liberties Project soutient au contraire que la fusion serait défavorable à une main-d’œuvre combinée qu’il estime à neuf millions de personnes.

L’examen se concentrera essentiellement sur l’Amérique du Nord. Des autorisations sont nécessaires aux États-Unis, au Canada et en Israël, tandis que les clients des marques européennes de DoorDash, Wolt et Deliveroo, ne devraient constater aucun changement direct.

Un long chemin avant la finalisation

Les entreprises prévoient de finaliser l’opération à la fin de 2027 ou au cours du premier semestre 2028, sous réserve du vote des actionnaires d’Instacart, de l’expiration du délai d’attente prévu par la loi américaine Hart-Scott-Rodino et de l’obtention des autorisations canadienne et israélienne. Le document déposé par DoorDash fixe une date butoir à 12 mois après la signature de l’accord, intervenue le 28 octobre, avec la possibilité de la repousser quatre fois de trois mois si l’autorisation antitrust est le seul élément manquant. Si la fusion échoue pour des raisons liées au droit de la concurrence, DoorDash devra verser 1,25 milliard de dollars à Instacart. Instacart devra, de son côté, payer 650 millions de dollars à DoorDash si elle renonce à l’opération pour accepter une meilleure offre.

Tony Xu, cofondateur et directeur général de DoorDash, a décrit la livraison de courses comme l’un des défis les plus difficiles à relever en ligne : il faut bien choisir un avocat mûr et rapporter la glace à la maison avant qu’elle ne fonde. En attendant la décision des autorités, les deux applications continuent de se disputer les mêmes clients dans les mêmes rayons.

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