Meta vend 35 milliards de dollars d’actions pour l’IA, les 60 suivants sans droit de vote

Meta Platforms, propriétaire de Facebook, Instagram et WhatsApp, a lancé plusieurs émissions d’actions pour lever des dizaines de milliards de dollars et financer son développement dans l’intelligence artificielle. Le groupe indique qu’une opération encore plus importante pourrait suivre, sous la forme d’une nouvelle catégorie d’actions sans droit de vote. Après des années à reverser des liquidités à ses actionnaires en rachetant ses propres titres, l’entreprise leur demande désormais de financer la poursuite de sa croissance.

Les conséquences dépassent largement le Nasdaq. Toute personne dont le fonds de pension ou le fonds indiciel détient des actions Meta en possédera bientôt une part légèrement plus faible, tandis que les acheteurs de la prochaine vague de titres n’auront pas leur mot à dire sur l’utilisation de l’argent investi.

Pourquoi une machine à cash a besoin de liquidités

Les chiffres figurent dans les résultats trimestriels de Meta. Ses applications touchent chaque jour 3,64 milliards de personnes et son chiffre d’affaires a progressé de 26 % au troisième trimestre, à 64,6 milliards de dollars. C’est le sixième trimestre consécutif de croissance supérieure à 20 %. Pourtant, les dépenses d’investissement du trimestre, qui ont atteint 34,9 milliards de dollars — environ 80 % de plus qu’un an auparavant — ont dépassé les liquidités générées par l’activité, laissant le flux de trésorerie disponible dans le rouge, à -2,12 milliards de dollars. Meta prévoit des dépenses d’investissement comprises entre 135 et 145 milliards de dollars cette année.

Le bilan raconte la même histoire. À la fin du mois de septembre, Meta disposait de 82,45 milliards de dollars de trésorerie et de titres négociables, à peine plus que ses 80,92 milliards de dollars de dette à long terme. Reuters a par ailleurs rapporté que l’entreprise s’était engagée à réaliser environ 825 milliards de dollars de dépenses futures, principalement dans des centres de données et des capacités de calcul. Meta présente ces nouveaux capitaux propres comme « une source de financement complémentaire », aux côtés des flux de trésorerie et de l’endettement.

Les émissions, d’une valeur totale d’environ 35 milliards de dollars et pilotées par Morgan Stanley et Goldman Sachs, se décomposent en deux volets. Quelque 22,5 milliards de dollars portent sur des actions ordinaires de catégorie A vendues dans le cadre d’accords à terme : Meta ne reçoit donc pas immédiatement de liquidités, mais les percevra ultérieurement. Environ 12,5 milliards de dollars concernent des actions privilégiées obligatoirement convertibles, qui versent un dividende avant d’être transformées en actions ordinaires. Nvidia, AMD et Broadcom, trois des principaux fournisseurs de puces de Meta, ont fait part ensemble de leur intérêt pour l’achat de jusqu’à 5 milliards de dollars d’actions ordinaires, a indiqué l’entreprise, tout en précisant que cet intérêt n’engageait pas les sociétés.

Zuckerberg garde le contrôle des votes

Le projet de plus grande ampleur repose sur les actions de catégorie C, approuvées par le conseil d’administration de Meta en même temps que les résultats trimestriels. Elles seront cotées en Bourse, mais ne donneront aucun droit de vote ; chaque actionnaire de catégorie A et de catégorie B en recevra une pour chaque action détenue. Un comité spécial composé d’administrateurs indépendants a soutenu cette structure, notamment parce qu’elle maintient Mark Zuckerberg, fondateur et directeur général de Meta, aux commandes. Un programme envisagé d’environ 60 milliards de dollars, qui n’a pas encore été signé, permettrait de vendre ces actions sur le marché. Meta pourrait ainsi attirer de nouveaux capitaux sans réduire le contrôle que Zuckerberg détient grâce à ses actions de catégorie B, assorties de droits de vote renforcés.

Qui paie la facture ?

L’émission ne répond pas à la question que les investisseurs posent depuis le début de l’année : quand ces dépenses commenceront-elles à porter leurs fruits ? Meta affirme que l’IA améliore déjà les performances publicitaires, et certains résultats vont dans ce sens : le nombre d’impressions publicitaires a augmenté de 10 % et le prix moyen par publicité de 14 %. Cette deuxième hausse est supportée par les annonceurs, parmi lesquels figurent les petites entreprises. Meta estime que plus de 500 millions d’entre elles utilisent ses applications. Les paris plus récents mettront davantage de temps à se concrétiser. Meta a reconnu que les dépenses de son laboratoire de superintelligence « mettront plus longtemps à générer des retours » que son activité principale, et que son assistant Muse n’est disponible qu’aux États-Unis et au Canada. Les salariés ressentent eux aussi la pression : les effectifs s’élevaient à 66 775 personnes à la fin du mois de septembre, soit une baisse de 15 % en un an. Et si les fabricants de puces participent à l’opération, une partie des fonds levés par Meta proviendra des entreprises auxquelles elle achète ses puces.

L’action Meta a chuté jusqu’à 4 % lundi, avant de se redresser et de s’échanger en hausse d’environ 1 %, a rapporté The Next Web. L’émission étant enregistrée aux États-Unis, les investisseurs d’Europe, d’Asie et d’Amérique latine en ressentiront surtout les effets par l’intermédiaire des fonds qui détiennent déjà le titre.

Le taux du dividende des actions privilégiées et leurs modalités de conversion seront fixés au moment de la fixation du prix. Meta prévoit de les faire coter au Nasdaq sous le symbole METAM. Les ventes à terme devront être finalisées au plus tard le 19 novembre 2027, les actions privilégiées seront converties aux alentours du 15 août 2029 et les actions de catégorie C doivent entrer en vigueur le 19 janvier 2027. Les ventes sur le marché devraient commencer au premier trimestre de cette même année.

Pendant des années, les propositions d’actionnaires visant à mettre fin à la structure à deux catégories d’actions de Meta ont été soumises à l’assemblée générale annuelle, puis rejetées. Les acheteurs des 60 prochains milliards de dollars d’actions n’auront même pas droit à un bulletin de vote.

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