Les puces IA de Broadcom triplent à 16,7 Md$ et coûtent deux fois moins que Nvidia

L’activité de puces sur mesure que Hock Tan a passé des années à faire adopter par les hyperscalers vient de tripler en un an. Le chiffre d’affaires des semi-conducteurs IA de Broadcom a atteint 16,7 milliards de dollars au troisième trimestre fiscal, soit une augmentation de 221 % par rapport à l’année précédente, et l’entreprise prévoit désormais 58 milliards de dollars de ventes de puces IA pour l’ensemble de l’exercice. Il ne s’agit pas de GPU grand public de type Nvidia ; ce sont des circuits intégrés sur mesure, conçus selon les spécifications des charges de travail d’entraînement et d’inférence de Google, OpenAI, Anthropic et Meta.

L’argument en faveur du silicium sur mesure est évident lorsque l’on exploite le calcul à l’échelle des hyperscalers. Un GPU polyvalent gère correctement toutes les charges de travail d’IA ; une puce conçue autour de l’architecture de modèle d’une seule entreprise gère cette charge de travail plus efficacement, à un coût énergétique par calcul inférieur. Tan a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats que la puce sur mesure Jalapeno, développée avec OpenAI, surpasse le Grace Blackwell de Nvidia pour les charges de travail spécifiques d’OpenAI — à environ la moitié du coût par unité de calcul. Il s’agit d’une affirmation du PDG, et non d’un benchmark indépendant, mais l’engagement d’OpenAI à déployer 1,3 gigawatt de Jalapeno l’année prochaine donne un poids structurel à ce chiffre.

Anthropic s’est engagé avec des ambitions encore plus grandes. Broadcom s’attend à ce qu’Anthropic devienne son plus grand client XPU d’ici 2027, avec un gigawatt de calcul Ironwood déjà déployé cette année et cinq autres gigawatts de puces TPU v8i de Google prévus pour 2027. Lorsque Tan esquisse une feuille de route atteignant 230 milliards de dollars de revenus de puces IA d’ici l’exercice 2028, le marché est de plus en plus enclin à le croire — car trois des cinq entreprises les plus valorisées au monde ont signé les contrats qui rendraient cela réel.

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Le scepticisme réside dans les prévisions. Broadcom a projeté un chiffre d’affaires de 34,8 milliards de dollars au quatrième trimestre, soit une augmentation de 93 % par rapport à l’année précédente, impressionnant à tous égards sauf celui fixé par Wall Street : les analystes s’attendaient à 35,03 milliards de dollars. L’écart est modeste en valeur absolue mais significatif en tant que signal. Le silicium sur mesure est contraint par l’offre : Broadcom ne peut pas accélérer plus vite que ses partenaires de fabrication de semi-conducteurs, et l’écart entre la demande que Tan décrit et la capacité qu’il peut réellement livrer est le risque inhérent à chaque ligne de sa feuille de route.

Il existe une tension structurelle que les résultats trimestriels ne résolvent pas. Plus Broadcom devient performant dans la construction de silicium sur mesure pour les hyperscalers, plus il forme ces hyperscalers à considérer la conception de puces comme une compétence de base plutôt qu’une décision d’approvisionnement. Google conçoit déjà ses propres unités de traitement tensoriel ; Amazon dispose de Trainium et d’Inferentia. La question est de savoir si les clients qui signent les plus gros chèques de Broadcom aujourd’hui finiront par internaliser cette capacité — ce qui ferait des meilleurs clients de Broadcom les architectes de son propre remplacement.

Le chiffre d’affaires total du trimestre a atteint 29,6 milliards de dollars, en hausse de 86 % par rapport à l’année précédente. La division semi-conducteurs a progressé plus lentement que le segment IA, reflétant la réalité à deux vitesses au sein de l’entreprise : l’activité de puces IA autour de laquelle le récit d’investissement de Tan s’est resserré, et les logiciels d’infrastructure acquis avec VMware en 2023 qui soutiennent discrètement l’essentiel de la marge. L’unité d’infrastructure n’est pas une réflexion après coup — c’est elle qui permet à Broadcom de financer la capacité de silicium sur mesure que ses clients hyperscalers ne cessent de dépasser.

Les résultats du quatrième trimestre de Broadcom sont attendus en décembre. Si le déploiement de cinq gigawatts de TPU d’Anthropic commence comme prévu en 2027, la feuille de route des 230 milliards de dollars de revenus cesse d’être une projection — et devient l’architecture du pari d’infrastructure le plus conséquent de la décennie de l’IA.

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