QQQ : 10 000 $ devenus 163 000 $ en 27 ans — l’IA prolonge l’avance

L’argument en faveur de l’Invesco QQQ Trust n’a jamais été subtil. Ce fonds, qui suit le Nasdaq-100 — les cent plus grandes entreprises non financières cotées au Nasdaq — concentre environ 70 % de son poids dans les valeurs technologiques. Pour la génération qui entame ses premières décennies d’investissement, cette concentration est précisément l’objectif.

Sur 27 ans, le QQQ a capitalisé à un taux annuel de 10,9 %. Les mêmes 10 000 $ investis dans le S&P 500 sur la même période ont atteint environ 92 769 $. Dans le QQQ, ils sont devenus 163 362 $. La différence — plus de 70 000 $ sur un seul investissement initial — provenait du fait que le fonds a constamment surpondéré les entreprises qui construisaient ce qui comptait comme moteur de croissance de l’économie à chaque décennie : Internet, puis l’informatique personnelle à grande échelle, puis les smartphones, puis l’infrastructure cloud.

Les principales positions actuelles du fonds rendent visible la prochaine affirmation. Apple représente 8,43 % du portefeuille. Nvidia en détient 8,04 %. Alphabet, à 6,34 %, et Microsoft, à 4,93 %, complètent la concentration. Depuis début 2023, les dix premières positions ont enregistré en moyenne plus de 500 % de rendement — une course portée par la vague d’investissement dans l’IA qui a restructuré la façon dont ces entreprises dépensent leur capital, embauchent des ingénieurs et fixent les prix pour les clients entreprises.

Les arguments contre la détention de ce fonds ne sont pas obscurs. La concentration technologique du QQQ est une épée à double tranchant. Lorsque le secteur technologique chute, il chute plus fort que le marché global : le fonds est actuellement en baisse de 9 % par rapport à ses récents sommets, contre 3 % pour le S&P 500. Cet écart est cohérent avec l’histoire du fonds — en période de baisse, la prime de croissance se transforme en prime de risque. Un investisseur qui achète du QQQ à un sommet et panique à un creux ne capte presque aucun des avantages à long terme. Les mathématiques ne fonctionnent que pour les investisseurs capables de tenir pendant la compression.

L’argument structurel repose sur le temps. Les dépenses d’infrastructure IA — centres de données, systèmes électriques, fabrication de puces, formation de modèles — sont encore dans leur phase de dépenses d’investissement, pas dans leur phase de récolte. Les entreprises qui dominent les premières positions du QQQ en sont les principales bénéficiaires. Savoir si ces dépenses se traduiront par les gains de productivité que les entreprises promettent à leurs conseils d’administration est une question à laquelle les cinq prochaines années commenceront à répondre.

Pour les jeunes investisseurs, la variable la plus déterminante n’est pas la performance actuelle du fonds. C’est la longueur de la piste. Capitaliser à 10,9 % pendant trente-cinq ans double la différence.

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