Blackstone mise 532 millions de dollars sur IIFL Finance et le prêt sur gage d’or en Inde

Dans des millions de foyers indiens, l’or familial tient moins du bijou que de la ligne de crédit. Le matin, un bracelet est déposé au guichet d’une agence ; à l’heure du déjeuner, il a déjà été converti en espèces. Les prêteurs qui tiennent ces guichets occupent une place centrale dans le financement des petits commerçants, des agriculteurs et des ménages. Blackstone vient d’entrer au capital de l’un d’eux en prenant une importante participation minoritaire dans IIFL Finance, le prêteur basé à Mumbai dont l’activité de prêts sur or avait été suspendue il y a peu par la banque centrale indienne.

L’opération tient moins d’un pari sur l’or que d’un achat de confiance. Un prêteur non bancaire vit de l’argent qu’il emprunte, et le coût de cet argent dépend à la fois des fonds propres dont il dispose et de ceux qui le soutiennent. Le chèque du premier gestionnaire mondial d’actifs alternatifs répond à ces deux enjeux d’un coup, au moment même où Fairfax Financial Holdings, l’investisseur historique de référence d’IIFL, s’apprête à se retirer.

Un prêteur qui avait besoin d’une seconde chance

IIFL a consacré deux ans à se reconstruire. En mars 2024, la Reserve Bank of India lui a ordonné de cesser d’accorder et de verser de nouveaux prêts sur or, invoquant de « sérieuses préoccupations en matière de supervision ». En mai de la même année, l’entreprise a levé 1 272 crore de roupies dans le cadre d’une augmentation de capital avec droits afin de consolider sa situation. Le régulateur a levé la restriction en septembre 2024. Depuis, le portefeuille a rapidement progressé : selon Business Standard, les actifs sous gestion ont augmenté de 38 % sur un an, pour atteindre 1,24 billion de roupies à la fin du mois de septembre.

Ce que Blackstone va payer

Blackstone investira environ 5 000 crore de roupies, soit quelque 532 millions de dollars, pour une participation de 15,57 %, rapporte Bloomberg. L’investissement passera par Ingot SG Pte. Ltd., une société singapourienne qui souscrira environ 83,1 millions d’actions de préférence obligatoirement convertibles au prix de 602 roupies chacune. Celles-ci seront converties en actions ordinaires à raison d’une pour une dans les 18 mois suivant leur attribution. Le titre IIFL avait clôturé à 627 roupies la veille de la réunion du conseil d’administration : Blackstone entre donc au capital avec une décote d’environ 4 %.

Cette participation s’inscrit dans une augmentation de capital de 6 414 crore de roupies que le conseil d’administration d’IIFL a approuvée le 10 novembre. Le fondateur Nirmal Jain et le cofondateur R. Venkataraman apportent environ 1 264 crore de roupies par le biais de bons de souscription, tandis qu’Anchorage Capital ajoute 150 crore de roupies, rapporte BusinessToday. Toutes ces sommes proviennent de nouvelles actions : elles alimenteront donc le bilan d’IIFL, plutôt que les poches d’un vendeur.

Le vrai gain : un financement moins cher

À titre pro forma, l’augmentation de capital fait passer le ratio d’adéquation des fonds propres d’IIFL d’environ 17 % à près de 30 %. The Economic Times, cité par Business Standard, rapporte que ce renforcement pourrait réduire de 100 à 150 points de base le coût d’emprunt de l’entreprise et que Blackstone obtiendra un siège au conseil d’administration, tandis que les fondateurs conserveront environ un quart du capital. Jain et Mukesh Mehta, directeur des investissements de l’activité de capital-investissement de Blackstone en Inde, ont déclaré que ces fonds soutiendraient la croissance, notamment les dépenses technologiques et les partenariats de cofinancement avec des banques.

Pour Blackstone, IIFL s’inscrit dans une stratégie déjà bien établie. En octobre 2025, le groupe a conclu un accord pour investir 6 196,5 crore de roupies dans Federal Bank, afin d’en détenir jusqu’à 9,99 %, et il contrôle le prêteur hypothécaire Aadhar Housing Finance. Advent International, TPG et Temasek ont également étudié le dossier IIFL, selon The Economic Times. Fairfax, qui détenait environ 13,6 % du capital à la fin du mois de septembre, devrait vendre sa participation après avoir acquis 60,72 % d’IDBI Bank en octobre. Le groupe conservera un représentant au conseil d’administration jusqu’à son retrait complet.

IIFL exploite plus de 4 900 agences dans plus de 500 villes indiennes. L’entreprise prête en échange de garanties en or et propose aussi des prêts immobiliers, des prêts aux entreprises, des crédits adossés à des biens immobiliers ainsi que des financements aux petites et moyennes entreprises. L’opération doit encore obtenir les autorisations réglementaires et autres approbations nécessaires.

L’or entreposé dans les coffres de ces agences appartient toujours aux familles qui l’ont mis en gage. Ce qui change, c’est l’identité de ceux qui se trouvent derrière le guichet : une société d’investissement new-yorkaise, désormais directement liée à l’une des pratiques les plus anciennes des finances des ménages indiens.

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