James Watt fait une offre à Tilray pour racheter BrewDog et honorer 43 000 investisseurs

BrewDog s’est construit sur une proposition qui le distinguait de toutes les autres brasseries de la bière artisanale britannique : les consommateurs de la bière pouvaient en posséder une part. Cette proposition a volé en éclats lorsque l’entreprise est entrée en administration et que Tilray Brands, le groupe cannabis et bière artisanale coté au Nasdaq, a acquis sa marque mondiale et ses activités de brassage au Royaume-Uni pour 33 millions de livres sterling. James Watt, qui a cofondé BrewDog avec Martin Dickie en 2007, a désormais soumis une offre formelle pour la racheter.

L’offre aborde directement le sort des 43 000 investisseurs « equity punk » de BrewDog — des fans qui ont acheté des parts de l’entreprise lors de campagnes de financement participatif successives et n’ont rien reçu lorsque la vente dans le cadre de l’administration a été conclue. L’offre de Watt s’accompagne d’un engagement spécifique : si Second Best, le véhicule qu’il a créé à cet effet, finalise l’acquisition, chaque equity punk enregistré retrouve sa participation sans frais.

Le modèle d’investissement communautaire que Watt relance a déjà échoué une fois, chez BrewDog même. Les campagnes Equity for Punks ont rapporté des dizaines de millions de la part de fans qui pensaient investir dans une révolution de la bière artisanale. La trajectoire ultérieure de l’entreprise (une participation de private equity américaine, une controverse persistante sur la culture d’entreprise, et finalement l’administration) suggère que l’effondrement n’était pas accessoire à la voie de croissance de BrewDog. La contre-argumentation de Watt est qu’il était accessoire à la structure de propriété : que le modèle communautaire était solide, mais que l’investissement des entreprises l’a supplanté.

Second Best a été créé spécifiquement pour l’acquisition et la restauration des participations. Jusqu’à 19,3 % de l’entité seront alloués aux anciens investisseurs de BrewDog sans frais. Un co-financeur soutient l’offre aux côtés de Watt, mais Watt ne l’a pas nommé. Si le rachat échoue, Second Best continuera en tant que marque de bière indépendante.

Tilray n’a pas répondu publiquement à l’offre. La société a finalisé son acquisition de BrewDog au début de l’année 2026 avec des plans annoncés pour construire la marque vers une valorisation d’un milliard de dollars au Royaume-Uni, aux États-Unis et en Australie. Watt s’est également engagé à rétablir le Real Living Wage pour les employés de BrewDog si l’accord est conclu, répondant ainsi à une critique qui a poursuivi la direction précédente de l’entreprise.

L’issue de l’offre repose désormais sur une société qui a payé 33 millions de livres sterling pour une brasserie en administration et qui est arrivée avec une ambition d’un milliard de dollars. Ces deux chiffres ne laissent visiblement pas de place à une contre-offre axée sur la communauté.

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