Anthropic vise jusqu’à 64 milliards de dollars en Bourse, 900 milliards déjà engagés en calcul

Anthropic a fixé le prix de la première vente d’actions d’une entreprise entièrement bâtie autour de l’intelligence artificielle. Dans son dossier d’introduction en Bourse figure toutefois un montant bien supérieur à celui qu’elle espère lever : la somme que le créateur de Claude s’est déjà engagé à consacrer aux puces, aux centres de données et à l’électricité nécessaire à leur fonctionnement.

Voilà pourquoi cette entrée en Bourse compte bien au-delà de Wall Street. Les fonds récoltés alimentent directement un boom de la construction qui met les réseaux électriques sous tension, influe sur le prix des outils d’IA pour les entreprises et détermine quels fournisseurs en sortiront gagnants. Les épargnants qui investissent, directement ou par l’intermédiaire de fonds, sont invités à miser sur cette croissance sans avoir vraiment voix au chapitre dans la gestion de l’entreprise.

Dans un document actualisé transmis à la Securities and Exchange Commission, Anthropic a annoncé qu’elle mettrait en vente 825 millions d’actions, au prix unitaire de 70 à 78 dollars, sur le Nasdaq Global Select Market, sous le symbole ANT. Environ 801 millions sont de nouvelles actions. Les autres proviennent d’actionnaires existants, dont les sept cofondateurs, qui vendent chacun pour quelque 260 millions de dollars d’actions, selon le Guardian. Au prix maximal, l’opération rapporterait environ 64,4 milliards de dollars. Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft et une filiale de TSMC se sont par ailleurs engagés à acheter pour 26 milliards de dollars d’actions au prix de l’introduction en Bourse. Une option accordée aux banques chargées de l’opération pourrait ajouter près de 10 milliards de dollars.

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Des revenus multipliés par treize, et une facture qui les dépasse de loin

D’après les calculs du Guardian, le haut de la fourchette de prix valorise Anthropic à environ 1 400 milliards de dollars sur une base entièrement diluée, en dessous des quelque 2 000 milliards évoqués avant le repli des valeurs de l’IA. Le chiffre d’affaires a atteint 33,2 milliards de dollars au cours des neuf mois clos en septembre, contre 2,5 milliards un an plus tôt, tandis que la perte d’exploitation s’est réduite à 1,26 milliard, contre 5,2 milliards. Au 31 octobre, l’entreprise estimait son rythme de revenus annualisé à environ 81 milliards de dollars.

Reste la facture. Anthropic a signé des engagements d’achat et des contrats de location d’une valeur d’environ 900,9 milliards de dollars, presque entièrement consacrés à la puissance de calcul et aux infrastructures. Quelque 70,7 milliards arrivent à échéance dans les douze mois suivant septembre, et environ 451,6 milliards avant la fin de 2030 ; le reste s’étale jusqu’en 2045. Au cours des neuf premiers mois de l’année, la puissance de calcul a déjà coûté 18,8 milliards de dollars, soit plus de la moitié du chiffre d’affaires.

Trois chiffres à examiner de plus près

La perte nette affichée de 104 milliards de dollars exagère la consommation de trésorerie : 94,3 milliards s’expliquent par la réévaluation à la hausse de billets convertibles et d’instruments similaires. Les engagements constituent une obligation plus difficile à contourner, car nombre d’entre eux comportent des clauses « take-or-pay » qui obligent Anthropic à payer, même si la demande ne se matérialise pas. Le rythme annualisé est calculé en multipliant par treize les frais d’utilisation des 28 derniers jours, ce qui avantage une entreprise en pleine accélération. Enfin, la plupart des sept acheteurs des 26 milliards de dollars d’actions appartiennent à la chaîne d’approvisionnement d’Anthropic en puces, mémoire et capacités cloud : une partie des fonds levés revient donc aux entreprises qui lui vendent sa puissance de calcul.

Les investisseurs en Bourse auront également peu de contrôle. Anthropic est une société d’intérêt public. Un Long-Term Benefit Trust nomme la majorité des membres de son conseil d’administration grâce à une catégorie spéciale d’actions. Par ailleurs, une entité détenue par les fondateurs, qui ne possède qu’une seule action, détient 50,1 % des droits de vote sur la plupart des autres questions, ce qui fait d’Anthropic une société contrôlée au regard des règles du Nasdaq. Fiona Cincotta, analyste senior des marchés chez City Index, a déclaré à Reuters que le montant de la levée de fonds était « plutôt optimiste » au vu de la volatilité récente. Pour les laboratoires concurrents qui ne sont pas encore cotés, dont OpenAI, le prix retenu par le marché servira de référence lors de leur prochaine levée de fonds.

L’introduction en Bourse aura lieu uniquement à New York : les investisseurs européens et asiatiques devront donc passer par des courtiers qui négocient des actions américaines. Goldman Sachs et Morgan Stanley pilotent l’opération, et les échanges devraient commencer le 19 novembre, selon la BBC et des personnes informées du calendrier citées par CNBC. Goldman prévoit un chiffre d’affaires annuel de 600 milliards de dollars d’ici 2030, rapporte le Financial Times.

Avant que tout cela ne soit mis à l’épreuve, le chiffre à surveiller est celui des 70,7 milliards de dollars de dépenses informatiques exigibles dans l’année, un montant supérieur à la totalité de l’offre de base, même au prix maximal.

Étiquettes: Anthropic, Claude, Infrastructure IA, Nasdaq, Goldman Sachs, introduction en Bourse

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