Amazon dépasse Walmart et son cloud génère 60 % des bénéfices avec 21 % des revenus

L’entreprise qui a bâti son empire en vendant des livres à prix réduits a détrôné celle qui a défini le commerce de détail américain pendant un demi-siècle. Amazon a dépassé Walmart en ventes totales — un jalon qui en dit moins sur le shopping que sur ce qui a discrètement grandi en dessous.

L’activité que la plupart des clients d’Amazon ne connaissent jamais — sa division de cloud computing, Amazon Web Services — est devenue l’unité qui génère la majorité des bénéfices de l’entreprise. AWS subventionne en pratique tout ce que les consommateurs associent à Amazon : le réseau d’entrepôts, la bibliothèque Prime Video, l’appareil logistique, les promesses de livraison gratuite. Sans le cloud, l’empire du commerce de détail tel qu’il existe ne pourrait pas être soutenu par les seules marges du commerce de détail.

AWS a généré 60 % du bénéfice opérationnel total d’Amazon lors de son dernier trimestre, alors qu’elle ne représentait que 21 % du chiffre d’affaires. L’activité publicitaire a ajouté un troisième moteur : les ventes publicitaires du premier semestre 2026 ont atteint 37 milliards de dollars, en hausse de 25 % sur un an, plaçant Amazon aux côtés de Google et Meta parmi les trois plateformes publicitaires numériques dominantes au niveau mondial.

Les ventes nettes du deuxième trimestre 2026 se sont élevées à 200,6 milliards de dollars, contre 30,4 milliards au même trimestre dix ans plus tôt. Le chiffre d’affaires annuel est projeté à 828,3 milliards de dollars selon le consensus des analystes, avec une expansion supplémentaire de 53 % et une croissance du bénéfice par action de 86 % attendue d’ici 2028.

Le scénario de croissance comporte toutefois des frictions réelles. Au cours des cinq dernières années, l’action Amazon a gagné 47 % — bien en deçà du rythme du S&P 500 — et avec une capitalisation boursière de 2,7 billions de dollars, une grande partie de la croissance projetée est déjà intégrée dans les prix. Microsoft Azure et Google Cloud rivalisent agressivement pour les comptes cloud des entreprises, en dépensant à une échelle comparable. Les projections des analystes supposent qu’AWS maintient sa position sur le marché ; les éléments sont solides mais non garantis.

Travailleurs, consommateurs et régulateurs adoptent un point de vue différent. Amazon capte 40 % de l’ensemble des dépenses de commerce électronique aux États-Unis, une concentration qui a attiré un examen antitrust soutenu à Washington et à Bruxelles. Les régulateurs européens ont contesté le double rôle de l’entreprise en tant qu’opérateur de marché et concurrent direct de ses propres vendeurs — un conflit structurel qui pourrait remodeler les marges d’une manière que les modèles de consensus ne prennent pas en compte.

Amazon doit publier ses résultats trimestriels fin octobre. Le procès antitrust de la FTC contre l’entreprise est prévu pour plus tard cette année.

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